미국 연준(Fed)이 경기부양책으로 내놓은 ‘오퍼레이션 트위스트’란?

경제 뉴스를 보면 자주 등장하는 용어 중 하나가 '오퍼레이션 트위스트(Operation Twist)'인데요.

이 용어가 낯설게 느껴지실 수도 있어서 알아보려고 합니다.

미국 연방준비제도(Fed)가 경기를 부양하기 위해 내놓은 여러 정책 중 하나인 오퍼레이션 트위스트, 과연 어떤 전략이고 우리 경제에는 어떤 영향을 미치는지 함께 살펴볼까요?

오퍼레이션트위스트

'오퍼레이션 트위스트'

미국 연방준비제도(Fed)가 경기부양책으로 시행하는 '오퍼레이션 트위스트(Operation Twist)'는 중앙은행이 장기 국채를 매입하고 단기 국채를 매도함으로써 시장의 유동성을 조절하는 공개시장조작 방식 중 하나입니다.

이를 통해 Fed는 장기 금리를 낮추고 단기 금리를 높이는 효과를 얻을 수 있습니다.

장기 금리는 기업들의 자금 조달 비용과 주택담보대출 등 가계의 대출금리에 영향을 미치기 때문에, 오퍼레이션 트위스트는 미국 경제의 회복을 촉진하는 데 목적이 있습니다.

또 다른 특징으로는, 통화량을 직접적으로 늘리지 않는다는 점입니다.

대신, 채권 시장의 수급을 조절하여 금리를 변동시키는 방식으로 경기를 부양합니다.

이러한 이유로, 오퍼레이션 트위스트는 양적완화(QE)와 함께 Fed의 대표적인 비전통적 통화정책 수단으로 꼽힙니다.

경제에 미치는 오퍼레이션 트위스트의 영향

오퍼레이션 트위스트는 중앙은행이 보유한 단기국채를 팔고 장기국채를 사들이는 공개시장조작 방식입니다.

이를 통해 중앙은행은 장기금리를 내리고 단기금리는 올리는 효과를 얻을 수 있습니다.

먼저, 장기금리가 낮아지면 기업들이 자금을 조달하기 쉬워집니다.

낮은 금리로 돈을 빌려 투자를 늘릴 수 있기 때문입니다. 또, 주택담보대출금리 등 장기금리와 연동된 다른 금리들도 함께 떨어지기 때문에 소비와 투자가 촉진됩니다.

반대로, 단기금리는 인상되므로 은행들이 중앙은행으로부터 빌리는 자금의 비용이 증가합니다.

이는 은행들의 대출금리 인상으로 이어져 대출 수요가 줄어들 수 있습니다. 

또 다른 측면으로는, 오퍼레이션 트위스트는 통화량을 늘리지 않고도 장기금리를 조절할 수 있기 때문에 인플레이션 우려가 적습니다.

그래서 재정정책에 비해 중앙은행이 선택하기 쉬운 정책수단입니다.

오퍼레이션 트위스트 실행 배경

2008년 글로벌 금융위기 이후 미국 연방준비제도(Fed)는 경기부양을 위해 양적완화 정책을 시행했습니다.

그러나 이로 인해 장기금리가 하락하고, 달러 가치가 하락하며, 인플레이션 우려가 제기되었습니다. 

이에 따라 Fed는 2019년 9월, 기존의 양적완화를 대체하는 경기부양책으로 오퍼레이션 트위스트를 발표했습니다.

당시 미국은 미중 무역분쟁과 경기둔화 우려로 인해 주식시장이 불안정한 상황이었습니다.

Fed는 이를 통해 장기금리를 안정시키고, 경기침체를 예방하고자 했습니다.

더불어, 오퍼레이션 트위스트는 Fed가 보유한 채권의 만기를 연장함으로써, 향후 출구전략을 대비하는 목적도 있었습니다.

이를 통해 Fed는 시장 충격을 최소화하면서 양적완화 규모를 점진적으로 축소할 수 있는 기반을 마련했습니다.

 

장기채와 단기채의 이해

오퍼레이션 트위스트는 중앙은행이 장기국채를 매입하고 그 대금으로 단기국채를 매도하는 공개시장조작 방식입니다.

이를 통해 중앙은행은 장기금리를 내리고 단기금리를 올리는 효과를 얻을 수 있습니다.

여기서 말하는 장기채와 단기채는 각각 만기 기간이 긴 채권과 짧은 채권을 의미합니다.

일반적으로 장기채는 만기 기간이 1년 이상이며, 단기채는 만기 기간이 1년 이하입니다.

이러한 채권들은 투자자들에게 수익을 제공하는 동시에, 대출 및 투자 결정에 영향을 미치는 금리에도 영향을 미칩니다.

보통 장기채는 단기채보다 높은 이자율을 제공하는데, 이는 장기적으로 돈을 빌려주는 것이 더 위험하기 때문입니다.

반면, 단기채는 상대적으로 낮은 이자율을 제공하지만, 상환 기간이 짧기 때문에 투자자들이 더 안정적으로 자금을 운용할 수 있습니다. 

중앙은행이 오퍼레이션 트위스트를 시행하면, 장기채의 수요가 증가하고 가격이 상승하므로 장기금리는 하락하게 되고 , 반대로 단기채의 공급이 증가하고 가격이 하락하므로 단기금리는 상승하게 됩니다.

오퍼레이션 트위스트의 목표와 기대효과

연준이 오퍼레이션 트위스트를 시행하는 이유는 주로 경기 부양과 금융시장 안정을 위해서입니다. 

먼저, 경기 부양 측면에서는 장기금리를 내리면 기업들이 자금을 조달하기 쉬워지고, 투자와 소비가 촉진되어 경기가 활성화될 수 있습니다. 또한 주택담보대출금리가 내려가기 때문에 주택시장에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

다음으로 금융시장 안정 측면에서는 중앙은행이 보유한 단기채의 비중이 줄어들고 장기채의 비중이 늘어나므로, 유동성을 확보할 수 있게 되며 이를 통해 금융시장의 불안을 완화시킬 수 있습니다.

더불어, 인플레이션 압력을 억제하는 효과도 있는데 이는 장기채의 매입으로 인해 장기금리가 하락하면, 물가상승률도 함께 하락할 가능성이 높기 때문입니다.

 

실제 사례를 통한 오퍼레이션 트위스트

실제로 오퍼레이션 트위스트가 시행되었던 대표적인 사례는 2011년 미국 연방준비제도(Fed)에서 실시한 것입니다.

당시 미국은 글로벌 금융위기 이후 경기 회복이 더디게 진행되고 있었으며, 높은 실업률과 인플레이션 우려 등으로 인해 추가적인 경기 부양책이 필요한 상황이었습니다.

이에 연준은 오퍼레이션 트위스트를 통해 총 4,670억 달러 규모의 장기 국채를 매입하고 그와 동일한 규모의 단기 국채를 매도하였습니다. 이로 인해 장기금리는 하락하고 단기금리는 상승하였으며 이러한 조치로 인해 미국의 경기는 일부 회복 되었고, 주식시장도 안정세를 찾았습니다. 

그러나 일각에서는 오퍼레이션 트위스트가 실물경제에 미치는 영향이 미미하다는 비판도 제기되었습니다.

이는 장기금리가 하락하더라도 기업들이 투자를 늘리지 않을 수 있으며, 오히려 금융시장의 거품을 유발할 수 있다는 우려 때문입니다.

 

오늘은 이렇게 미국 연방준비제도(Fed)가 발표한 오퍼레이션 트위스트 정책에 대해 알아보았습니다.