주식 투자자가 알아야 할 필수 용어 ‘PBR’ 이란?

주식 투자하면서 PBR과 PER 등 단어들을 자주 접해보셨을 텐데요.
오늘은 주식 투자할 때 정말 중요한 개념 중 하나인 'PBR'에 대해 알아보려고 해요.
PBR이 뭐길래 중요한지, 어떻게 활용할 수 있는지 알아보겠습니다.

PBR이란?

PBR이란?

PBR(Price Book-value Ratio)은 주가순자산비율이라고 불리며, 주식 시장에서 가장 널리 사용되는 지표 중 하나입니다.
이는 기업의 시가총액을 기업의 순자산 가치로 나눈 비율로, 해당 기업의 주가가 1주당 순자산의 몇 배인지를 나타냅니다.

예를 들어, A기업의 시가총액이 1조 원이고, 순자산 가치가 5,000억 원이라면, PBR은 2배 (1조 원/5,000억 원)가 됩니다. 이는 A기업의 주가가 1주당 순자산 가치의 2배라는 것을 의미합니다.

PBR은 주로 기업의 재무 상태와 주가의 상대적인 수준을 평가하는 데 사용됩니다.
PBR이 낮은 기업은 일반적으로 재무 상태가 건전하고, 주가가 저평가되어 있을 가능성이 높습니다.
반면에 PBR이 높은 기업은 재무 상태가 불안정하거나, 주가가 고평가 되어 있을 가능성이 높습니다.

따라서 주식 투자자는 PBR을 적극적으로 활용하여 투자 대상 기업의 재무 상태와 주가의 적정성을 평가해야 합니다.
PBR 외에도 PER, ROE 등의 지표를 함께 고려하여 종합적인 판단을 내리는 것이 좋습니다.

 

PBR 계산 방법

앞에서 간단히 언급했듯이, PBR은 주가순자산비율로서 특정 회사의 시가총액을 그 회사의 장부가치(순자산)로 나눈 값입니다.
즉, 현재 시장에서 거래되고 있는 가격 대비 기업의 실제 자산 가치가 얼마나 되는지를 보여주는 지표라고 할 수 있습니다.

이를 공식으로 나타내면 다음과 같습니다.

* PBR = 시가총액 / 순자산

여기서 시가총액은 상장 주식 수 x 현재 주가로 계산되며, 순자산은 총자산에서 부채를 뺀 값으로 계산됩니다.
이때 분모인 순자산이 클수록, 분자의 시가총액이 작을수록 PBR은 낮아지게 됩니다. 

일반적으로 PBR이 1 미만이라는 것은 시가총액이 장부상 순자산가치(청산가치)에도 못 미칠 정도로 주가가 낮다는 뜻이며, 그만큼 기업이 저평가되어 있음을 의미합니다.
한편, PBR이 1 이상이면 주가가 청산가치를 웃돌고 있다는 의미이므로 고평가 상태라고도 볼 수 있습니다.

PBR의 중요성: 왜 주식 투자자가 알아야 할까?

PBR은 주식 투자자들에게 있어 매우 중요한 개념 중 하나입니다.
몇 가지 이유를 살펴보겠습니다.

첫째, PBR은 기업의 재무상태와 경영실적을 평가하는 데 유용한 지표이기 때문입니다. 위에서 살펴보았듯이, PBR은 해당 기업의 시가총액과 순자산을 비교하여 산출되므로, 이를 통해 기업의 자본 효율성과 재무 안정성을 파악할 수 있습니다. 만약 PBR이 낮은 기업이라면, 이는 해당 기업의 주가가 상대적으로 저렴하다는 것을 의미하며, 향후 주가 상승의 가능성이 높을 수 있습니다.

둘째, PBR은 업종별 평균 PBR과 비교하여 해당 기업의 주가 수준을 판단하는 데에도 활용됩니다. 동일 업종 내에서도 개별 기업마다 PBR이 다르기 때문에, 업종 평균 PBR과 비교하여 해당 기업의 주가 수준이 높은지, 혹은 낮은 지를 판단할 수 있습니다. 

셋째, PBR은 PER과 함께 주식시장에서 가장 많이 활용되는 대표적인 투자지표 중 하나입니다. PER이 기업의 수익성을 나타내는 지표라면, PBR은 기업의 재무상태를 나타내는 지표라는 점에서 두 지표는 서로 보완적으로 활용됩니다. 이러한 이유로 주식 투자자는 PBR을 적극적으로 활용하여 투자 결정을 내리는 것이 좋습니다.

 

PBR 해석 방법

PBR을 올바르게 해석하기 위해서는 몇 가지 주의사항이 있습니다.

먼저, PBR을 계산할 때 분모에 해당하는 '순자산'의 개념을 명확히 이해해야 합니다.
순자산은 기업의 자산에서 부채를 차감한 금액을 의미하는데, 이때 무형자산이나 이연법인세 등은 제외되므로 실제 기업의 가치를 충분히 반영하지 못할 수 있습니다. 

다음으로, PBR을 해석할 때는 해당 기업의 특성과 시장 상황을 고려해야 합니다.
예를 들어, 성장성이 높은 기업일수록 순자산 대비 시가총액이 높게 형성될 가능성이 높습니다.
또 경기순환주처럼 불황기에 실적이 악화되는 기업은 PBR이 1 이하로 떨어질 수도 있습니다.

마지막으로 PBR만으로 절대적인 투자 판단을 내려서는 안 됩니다.
PBR은 기업의 재무상태를 보여주는 유용한 지표이지만, 기업의 미래 성장성이나 수익성 등을 직접적으로 나타내지는 않기 때문입니다.
그러므로 PBR을 비롯한 다양한 투자지표를 종합적으로 고려하여 투자 판단을 내리는 것이 바람직합니다.
 

PBR 비교 분석: 업종별 PBR 이해하기

업종별로 PBR 평균값이 다르기 때문에 단순히 PBR만으로 절대적인 저평가, 고평가 여부를 판단하기는 어렵습니다.
한국거래소에 따르면 2022년 말 기준 코스피 시장의 12개월 선행 PBR은 0.95배였습니다. 

업황에 따라 PBR이 높은 업종도 있고, 낮은 업종도 있습니다.
대체로 장치산업이거나 수주 기반 산업인 경우 PBR이 높습니다.
조선, 건설, 기계 등이 대표적입니다.
경기민감주로 꼽히는 이들 업종은 호황기에는 PBR이 높아지고, 불황기에는 낮아집니다.
반도체나 디스플레이 등 IT 업종도 PBR이 높은 편입니다.
신기술과 대규모 투자가 필요한 산업 특성상 경쟁력 있는 기업일수록 자기 자본 규모가 크기 때문입니다.

반면 내수 중심의 서비스 업종이나 유틸리티, 통신 업종 등은 PBR이 낮은 편입니다.
안정적인 수익을 내는 대신 성장성이 떨어지기 때문입니다.
음식료, 유통 등 전통적인 내수주도 PBR이 낮은 편에 속합니다.
하지만 최근에는 플랫폼 기업 등 새로운 비즈니스 모델을 가진 기업들이 등장하면서 업종 구분이 모호해지고 PBR만으로 기업의 가치를 평가하기 어려워지는 추세입니다.

 

PBR을 활용한 투자 전략 및 사례 

PBR은 가치투자를 지향하는 투자자들에게 유용한 지표입니다.
PBR을 활용한 투자 전략은 다음과 같습니다.

- 저 PBR 종목 매수: PBR이 낮은 종목을 매수하여 장기 보유하는 전략입니다. 시간이 지남에 따라 기업의 순자산가치가 증가하고, 주가가 이를 반영하여 상승하면 수익을 얻을 수 있습니다. 
예를 들어, 2022년 기준으로 POSCO홀딩스의 PBR은 0.35배였습니다. 이는 POSCO홀딩스의 시가총액이 기업의 순자산가치보다 35% 낮게 평가되었다는 것을 의미합니다.
POSCO홀딩스는 철강 산업의 불황으로 인해 주가가 하락했지만, 기업의 순자산가치는 꾸준히 증가했습니다.
2023년 경기 회복 기대감으로 주가는 연초 대비 40% 이상 상승 했습니다. 

- 고 PBR 종목 매도: PBR이 높은 종목을 매도하는 전략입니다. PBR이 높다는 것은 주가가 기업의 순자산가치보다 높게 평가되었다는 것을 의미하며, 이는 거품이 끼었을 가능성이 있습니다. 고평가 된 종목을 매도하여 수익을 실현하거나 손실을 최소화할 수 있습니다.
이렇듯 PBR은 주식 투자 시 기업의 재무상태와 주가의 관계를 파악하는데 유용한 지표이지만 절대적인 지표는 아니므로 PER, ROE 등 다른 지표와 함께 고려해야 합니다.

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